（纽约13日讯）美伊停火谈判破裂后，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）再起波澜——高盛集团（Goldman Sachs）警告，美股已卷入一场“最终决战”。
外媒报道，高盛集团全球银行与市场部门策略员卡帕（Shreeti Kapa）发布题为《股票——最终决战》（Equities - The Final Battle）的市场评论，对当前地缘局势与美股走向作出研判。
输赢家已显现
高盛认为，本轮地缘冲突期间，标普500最大回撤约9%，停火消息公布后数日内收复大部份跌幅。
这与历史规律高度吻合——地缘冲击平均引发标普500回调8%，历时约18天，“但区间较宽”。近年来，大多数地缘冲击对市场的长期影响有限，除非叠加衰退或货币政策冲击等尾部风险。
然而，报告对后市并不乐观：“我们是否已经完全脱险？我认为没有，因为周末谈判似乎并未达成协议。”
其判断直接：股市的“风险回报并不理想”。 理由是冲突尚未完全解决，市场却已回到接近历史高点的位置。技术面资金流入可以支撑短期，但“很难想像在没有完整谈判协议的情况下，真正的买盘会出现”。
过去6周至8周的走势，已经清晰勾勒出市场的偏好结构：“赢家：人工智能（AI）光学网络、AI数据中心、存储与内存相关股票——年初至今表现最佳，冲突期间回撤温和，停火后反弹最猛。能源股在停火后小幅回调，但全年表现依然强劲，印证了实物基础设施的长期结构性需求。”
输家： 软件、IT服务、“AI风险敞口”类股票——冲突期间遭到持续做空，停火后空头力度进一步加大。
终值假设开始动摇
另一边厢，高盛策略员奥本海默（Peter Oppenheimer）此前指出，科技板块（硬件与软件）正经历过去50年中相对回报最弱的阶段之一，原因在于超大规模云厂商的投资回酬率（ROI）担忧和AI颠覆风险。
“投资者迫切希望避免成为AI时代的柯达（Kodak）、IBM、诺基亚（Nokia）或黑莓（BlackBerry）。”
与此同时，市场对软件等长久期成长股的终值假设开始动摇——这类股票此前受益于对持续高增长的坚定信心和历史低利率，如今两者均在松动。
尽管大盘距历史高点仅差几个百分点，但高盛的“长期成长股”组合仍较2025年10月高点低逾20%。
其中30%为软件股，但即便剔除软件，非软件成长股的市盈率中位数为29倍，较标普500中位数溢价53%，接近过去10年区间的低端。这些公司2027年一致预期收入增速是标普500中位数的3倍。与之形成对比的是，电力基础设施相关股票年初至今大幅跑赢。
该行认为，当前的估值压缩正在为投资者创造有吸引力的切入机会，且宏观背景（温和经济增长）对成长股整体有利。
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