债务迅速膨胀　 美科技巨擘扛得住？

（纽约19日讯）市场日益关注超大规模云端服务商（hyperscalers）激增的债务，美国科技股于隔夜美股周二（18日）普遍滑落，拖累那斯达克指数一度下挫1.42%，至26266点。

综合外媒报道，美国独立研究股市Yardeni Research发布的报告指出，市场对超大规模科技股的债务激增愈发关注。

Alphabet、Meta、微软、亚马逊、甲骨文、英伟达、博通、SpaceX及超微等9家科技公司，近期在证券文件附注中揭露的表外承诺合计约3兆美元（约12兆1900亿令吉），其中绝大部份与人工智能（AI）基础设施建设直接相关。

报道称，这批3兆美元的表外承诺，包括约1兆2000亿美元（约4兆8772亿令吉）的“未开始租约”，以及约1兆9000亿美元（约7兆7222亿令吉）的“采购承诺”。

值得注意的是，3兆美元为这9家公司过去一年合计资本支出6000亿美元的5倍，也大约是其未偿租约与长期借款馀额的3倍。

“可能会让外界更加担忧的是，这些表外承诺在几个月内从1兆8000亿美元，增加至3兆美元，膨胀速度飞快。”

自由现金流转负

另一边厢，由于AI资本开销加速膨胀，超过可持续水平，美国企业巨头如甲骨文和亚马逊在最新季度业绩中披露的开销，都分别超过自身营收，自由现金流（FCF）分别出现240亿美元和270亿美元（约975亿和1097亿令吉）的赤字。

值得一提的是，甲骨文是超大规模数据中心营运商中，最脆弱的一家股市，债务高达1250亿美元（约5080亿令吉），信用评级为“BBB”，且过去一年股价累积下跌约四成。

不缺乏佼佼者

惟，这些表外承诺是否真的会成为系统性风险，市场目前仍存在分歧。

乐观看法认为，AI需求持续增加，带来的股市成长与记忆体短缺都是真实的，AI基础设施投资拥有强劲的需求支撑，科技公司未来在相关领域的投资，有望转化为营收与现金流。

尽管如此，超大规模云端服务商也不乏佼佼者，例如微软的资本开销虽高达1160亿美元（约4714亿8200万令吉），仍创造680亿美元（约2763亿8600万令吉）的自由现金流；而Alphabet即使自由现金流出现负成长，也得益于搜索引擎业务的支撑。

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