（吉隆坡16日讯）在股东否决双威（SUNWAY，5211，主板工业股）的收购献议后，投资者接下来将关注怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）能否顺利执行其定下的2年期价值释放计划。分析员认为，计划能否实行将牵动投资者对怡保工程的信心。
在双威的收购献议告吹前后，怡保工程的股价持续承压，因为市场的期待情绪在该公司股东特别大会以前就已开始消散。过去3个月，该公司的股价下跌了约12%。
同样也持反对双威献议立场的怡保工程管理层，制定了公司价值释放计划，要在2年内以3个步骤，释放该公司的企业价值，从而也证明双威的出价过低。
建筑业务分拆上市
第一步，该公司有意把旗下持有大马和新加坡两地建筑业务的IJM建筑公司，在明年杪前分拆上市，但不涉及拥有英国建筑业务的JRL Consortium公司。
分析员估算，假设IJM建筑公司今年的盈利为1亿5080万令吉，以及上市后达17倍的本益比（PE），其上市后的市值估计达约26亿令吉，占怡保工程目前市值的三成。这显示建筑业务的价值未反映在怡保工程目前的财团型结构的市值中。
在分拆IJM建筑公司后，不仅原有股东可享有释放企业价值的成果，股民也可通过投资IJM建筑公司，直接参与一般上市场给予较高估值的马新两地建筑业务。当地强劲的建筑订单有望涉及高价值的工程，例如数据中心。
退出印度市场
管理层盘算的第2步是逐步退出印度市场。怡保工程在印度的业务涵盖产业发展、建筑与持有大道特许经营权。
管理层希望退出充斥商业策略执行挑战、竞争激烈且赚幅又偏低的印度市场，并专注国内与新加坡市场。
分析员认同管理层的第2步盘算，但不忘提醒，寻找合适的买家和把资产卖到一个好价格是一大挑战。能否从印度全身而退，仍有不确定性。
脱售成熟资产套现
管理层的第3个步骤是，将怡保工程的成熟资产变现，以及加强其地库资产。该公司的成熟资产是新街场大道（BESRAYA）和新班底大道（NPE）特许经营权。如果有他方出价优渥，管理层不排除出售，这不仅是为了变现，也可强化资产负债表及作再投资用途。
至于怡保工程的地库，管理层将继续整顿，专注处于策略性、高价值地点的地皮。
分析员指出，手握170亿令吉订单的怡保工程，基本面依然稳健，不受双威收购告吹一事影响。他给予该公司的评级是“买进”，目标价为3.05令吉。
要看最快最熱資訊，請來Follow我們 《東方日報》WhatsApp Channel.
