本周美联储如预期下调利率 0.25 个百分点，并释放出 2026 可能继续降息的讯号。
市场普遍认为，未来降息空间大于美联储自身的中位数预测：点阵图仅显示可能一次降息。但我判断，2026 年降息次数可能达到3次至4 次。
动力来自三方面：维持物价稳定、推动最大就业，以及更具投机性的政治因素。现任主席鲍威尔任期将于 2026 年 5 月结束，新领导层若倾向更激进宽松，降息幅度可能超市场预期。
降息预期对风险资产而言通常是有利的，但关键在于节奏和市场心理。如果市场开始提前押注“鲍威尔之后”的政策转向，我们可能看到金融资产的短期波动加大。投资者需密切关注 2026 年上半年的美联储领导层动态。
令吉与马股的潜在“顺风”
在此背景下，我们预计国家银行2026 年将维持隔夜政策利率（OPR）。
与此同时，美联储可能在2026年逐步降息，这将缩小联邦基金利率与大马隔夜政策利率之间的利差。历史经验显示，当美联储降息，而本地利率保持不变时，资本流向新兴市场的吸引力增强，尤其是大马这般具有稳定经济基本面的市场。这种利差缩小可能带来两方面效应：
- 令吉升值压力：利差收窄通常会吸引外资流入马币资产，包括股票和债券，从而推高马币汇率。对于依赖出口的企业而言，短期汇率升值可能带来盈利波动，但整体显示资金对本地市场信心增强。
- 本地股市催化剂：当美联储降息降低全球资金成本时，投资者往往重新评估新兴市场股市的吸引力。马股中以出口和金融板块为主的蓝筹股，可能率先受益于资金流入与市场情绪改善。由于银行领域占富时综合指数权重的 41.58%，若银行持续走强，将有助于推动综指在2026年进一步上行。
政治碎片化下的马股机会与风险
此外，沙巴选举结果显示大马政治正全面碎片化，各阵营都难以独揽局面。如果团结政府无法有效应对经济问题，沙巴的不满情绪可能会向全国蔓延。未来几年连续的州选若继续出现碎片化局面，下届全国大选的不确定性将加大，也可能令外资和股市保持谨慎。当前政治格局分散、伊斯兰党壮大、东马本土主义抬头，使政策走向更难预测，这正是外资最为忌惮的不确定性。
然而，这种政治压力也不全是负面因素。
为了在 2026 年的马六甲或砂拉越州选，以及 2027 年的柔佛州选中维持支持率，团结政府必须强化“稳局”。为了争取选民支持，短中期内可能推出更多财政刺激措施或发展项目，这有望在2026年内提振经济和股市情绪。
总结
2026 年，马股或将迎来政策确定性和外资流入的双重利好因素：美联储降息带动资金回流新兴市场，大马利率稳定提供安全边际。
同时，虽然政治碎片化增加不确定性，但短期内财政刺激与发展计划可能提振经济与股市情绪。投资者需关注利差变化、蓝筹股表现及政策动向，把握潜在机会。
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